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上周被信貸評級機構將信貸評級展望調至「負面」的和黃，昨日委託摩通、德銀及匯豐為其發行最多15億美元10年期債券，是這家經利用債券融資的公司，在海嘯後首次發債，也是近半年來本港企業規模最大的債券銷售，反映債市暫時回復平穩。路透引述消息指，票面息率為10年期美國國庫債券加487.5點子（100點子為1厘），息率近7.8厘。

金融海嘯導致信貸緊絀，市場今年初擔心有融資需要的藍籌企業，今年也要面對再融資的困難，有估算和黃今年要再融資的金額高達325億元，以取代到期的貸款。不過和黃今年2月表示當時並無再融資需要，更已用具「吸引力」的折扣價，提早償還一批2至3年期的債務，涉及總額逾400億元，外界當時普遍估計和黃是趁債券價格低殘，在二手市場回購本身的債券。

消息透露，和黃昨日向美國投資者發售10年期的美元債券，發行規模原本以5億美元為基準，並最終視乎美國方面的銷售反應決定是否加碼。據路透引述消息人士指出，發債規模已擴至10億至15億美元，有關債券於亞洲區獲得22億美元認購額。

以十年期美國國庫債券息率2.9厘，加487.5點子計算，有關債券息率約7.78厘。和黃一份2017年到期的美元債券，債券價格在去年海嘯後急跌，孳息率大幅抽高至近13厘水平，近期才回落至7至8厘，但仍較海嘯前高逾1厘。銀行界人士指出，以和黃作為大藍籌來看，10年期債券的票面息率接近8厘，屬非常高的水平，「若安問銀行借錢肯定會較便宜，問題是銀行現在不肯作太長期的貸款，而且隨時會在中途收回貸款，所以和黃才選擇發債。」

評級機構穆迪投資就和黃有關高級無抵押票據「A3」評級，惠譽則予其「A-」預期評級；至於標普則予有關債券「A-」評級。

穆迪副總裁及高級信用評級主任林安妮表示：「A3評級反映出和黃多元化的業務範疇及廣大的地域分佈，以及大部分既有業務均在其市場內享有強大的競爭地位，持續產生穩定的現金流。和黃亦經常維持強大的流動資金狀况，再融資需要有限。」

但負面的評級展望則反映和黃於08年財政年度的信用指標較弱，加上全球普遍存在的極艱難市場環境下，其信用指標可否於今年財政年度大幅提升至較符合目前A3評級的水平，仍然具不確定性。

標普則指出，評級反映和黃於非3G業務可產生強勁現金流，其各項資產亦為公司帶來強勁流動性及財務彈性，這些利好因素可抵消3G業務仍然虧損，以及較高槓桿的不利因素。至於展望穩定則反映公司積極削減開支，以及3G業務持續改善。

由於聯儲局推行量化貨幣寬鬆措施，3月中的10年期國庫債券孳息率由2.94厘跌至2.47厘，昨日雖回升至2.89厘，但該行認為，10年期債券的孳息率，未來數月不會重返3厘水平。Jan相信，美元目前只是短暫反彈，未來12個月仍會走弱，現時仍處於經濟衰退階段，只是股市不會像去年第4季那樣失控下跌（Free Falling）。

另外，東歐經濟形勢岌岌可危，市場恐怕東歐國家會似冰島般「爆煲」，觸發金融海嘯第2波。東歐地區的銀行，大多是西歐大型銀行的附設機構，IMF估計，東歐銀行的平均不良貸款比率可能高達20%。因此G20峰會中，便協議額外向國際貨幣基金組織（IMF）注資5000億美元（約39000億港元），令IMF可動用的資金增加兩倍至7500億美元，以協助陷入財困的國家。

荷合報告指出，波蘭商業行業的就業率，按年下跌0.2%，估計整體失業率至年底會超過12%。該行預期，波蘭央行還會大幅減息，該國利率在第2季會降至3.5厘，第3季則跌至3.25厘。

匈牙利的情况更不樂觀，總理Ferenc Gyurscany以未能解決國家經濟危機而請辭，新總理於月內選出，荷合認為，匈牙利的外債沉重，加上外資抽資嚴重，無力償還債款的危機較波蘭及捷克更高。礙於外資金融機構借錢的限制，相信匈牙利是東歐區內最遲受惠資金流入的國家。

俄羅斯的經濟更令人擔憂，除了1至2月的資本投資按年下跌14.7%外，居民的實質可用收入更按年下跌7.2%，政府預計今年財政赤字達900億美元，佔GDP總值的7.4%。雖然政府預測09年GDP出現2.2%的負增長，但荷合預期數字將達到負增長3.6%。

美國各大金融機構需要華府打救，估不到在這些機構中工作的金融業精英，現在亦需要公司借錢打救！《紐約時報》稱，接受華府百億元計注資的高盛（Goldman Sachs），就同意讓逾千名平日生活豪華、現在卻因金融危機而手緊的員工，向公司申請應急貸款。

過去在高盛工作，等同踏上了發達之路，很多高盛員工都將錢投資到公司內自己的精英投資基金，視之為一大福利優惠，但隨着金融海嘯爆發，這些投資基金都蝕大錢，很多高盛員工的投資亦損手爛腳。一些長期依賴借貸去過着奢華生活的高盛員工，現在一下子不夠錢用了。一名華爾街中人說：「這是借錢花錢文化的問題……無論你實際有多少錢，你花錢（的方式）就像你仍有很多一樣」。

更大問題是，根據投資合約，投資高盛這些「精英基金」的員工，必須定期按要求給基金「加碼」，其中幾隻基金要求加碼的時間是在4月，未能付費的員工有可能因違約失去飯碗，但在公司花紅大減下，部分員工都面臨「無錢畀」。高盛最新的員工貸款計劃，正是想為有需要的員工，解決此問題。有關計劃是在上周通過公司電郵宣布，貸款額從數千至數十萬美元不等。目前未尚清楚到底有多少員工將申領此項貸款。

信用卡、現金卡循環利率居高不下，立法院司法委員會昨初審通過民法二○五條修正草案，將法定最高利率二○％，改為「央行短期融通利率加計週年利率九％」的浮動計算方式，若以最新短期融通利率三．五％計算，雙卡利率上限將大幅調降為一二．五％。

建業法律事務所所長蔡欽源說，立委修正民法二○五條後，等於限縮約定利率的計價方式，亦即，只能浮動計息。蔡欽源說，台灣游資這麼多，借錢能收十二．五％的利息，已經比投資股票、共同基金、債券等的報酬率高上太多了，因此不用擔心資金提供者不願借錢。

翻修民法利率上限 改浮動計算

國民黨立委謝國樑指出，依照民法二○五條規定，「約定利率，超過週年利率二○％者，債權人對於超過部分之利息，無請求權」，但現在放款利率已降到三．五％，現行一年定期存款利率更降至一％以下銀行大量發行的信用卡、現金卡借錢利率卻仍維持在一五到二○％之間，讓保護經濟弱勢的法令，反成循環利率的保護傘，「合法卻不道德」，也導致卡債族負擔沉重。

昨日朝野立委對調降最高利率都有高度共識，但出席官員卻持不同意見，一致反對修法。金管會副主委吳當傑表示，目前銀行已屬於高度競爭行業，整體而言仍為虧損，並無超額利潤的情況，且相較於其他國家借錢利率，我國利率尚屬合理。

吳當傑指出，如果降到一五％或一二％，恐有六千多億資金無法貸放，產生信用緊縮效果，不利景氣復甦，銀行可選擇之客戶也將因此減少，將導致信用卡業務萎縮；再者，會有上百萬戶弱勢貸款戶，因無法取得融資，可能會轉向民間、地下錢莊借錢，衍生地下金融問題。

央行短期融通利率 再加計九％

不僅金管會態度保留，法務部也認為不宜。法務部次長吳陳鐶表示，民法是基本大法，不宜隨景氣任意調整，破壞法律安定性。

朝野立委經協商後，草案將現行條文修改為，「約定利率，超過訂約時中央銀行短期融通利率加週年利率九％者，債權人對於超過部分之利息，無請求權」。以目前央行的短期融通利率三．五％計算，即約定利率上限加計九％後，為一二．五％。預計本會期完成二、三讀程序。

國際通商法律事務所律師江弘志也說，約定利率會讓高利貸受到衝擊，因為，原本打官司時，超過二十％部分才無請求權，現在超過十二．五％就無請求權，恆業法律事務所律師林繼恆擔憂，把約定利率的請求權下殺到十二．五％，會讓債權人改走民間暴力催討途徑，而不走法院訴訟途徑。

買股票嗎？台灣的股票市場實在看不懂。買基金嗎？聽說要做長線投資？還是買外匯？完全沒概念。然而，不論怎麼樣的投資都有人賺錢有人虧錢。關鍵是，年輕人虧得起嗎？這些錢是他累積起來要還債的，如果他把這些錢拿去做投資，其實就相當於借錢投資了。

最終，年輕人選擇了繼續把錢放在銀行，依原訂計畫累積到足夠清償某家銀行的貸款時，再把錢動用出來還債。每還掉一筆，每個月的現金流就會增加。投資，會有賺有虧，而他知道他虧不起。年輕人再度學習到，借錢投資是愚蠢的，只有使用閒錢投資的人才是聰明的。

因而，有債要先還，而不是有一點錢就去搞投資！

從2004年開始，五家銀行的貸款逐一被解決。很幸運的年輕人在這幾年當中沒有缺手斷腳失掉他的工作。然而，情況還是很窘困的。當他 2006年砸鍋賣鐵到大陸去工作的時候，在第一個月薪水還沒領到的青黃不接的情況下，居然是靠著信用卡預借現金撐過的。

年輕人是幸運的。他在銀行工作的朋友事後告訴他，大部分人在借了超額貸款後，遇到現金斷流就開始動用信用卡預借現金，接下去辦越來越多信用卡應付資金周轉問題，最後變成卡奴乃至萬劫不復。動用信用卡預借現金應付貸款，那不就是等於借錢還債？萬萬不可呀！

回首2002年 9月份所做的那個財務決定，年輕人簡直就是在玩火！